WEBVTT 1 00:00:10.990 --> 00:00:13.509 Inversión Inmobiliaria con Meli Torres 2 00:00:41.049 --> 00:00:44.070 Inversión Inmobiliaria. Comienza el debate. 3 00:01:09.019 --> 00:01:12.319 Bueno, pues esta sintonía que escuchamos nos anuncia el tiempo 4 00:01:12.400 --> 00:01:15.420 del debate y hoy vamos a hablar de sostenibilidad. Y 5 00:01:15.939 --> 00:01:17.980 es que la sostenibilidad ha pasado en pocos años de 6 00:01:18.000 --> 00:01:23.069 ser una exigencia regulatoria a convertirse en un factor de 7 00:01:23.170 --> 00:01:26.849 protección y creación de valor para los activos inmobiliarios. Os 8 00:01:26.870 --> 00:01:29.670 voy a poner encima de la mesa unos datos. Según 9 00:01:29.730 --> 00:01:32.879 el Plan Nacional de Renovación de Edificios enviado por España 10 00:01:33.060 --> 00:01:36.019 a Bruselas, sería necesario invertir en torno a 7.000 millones de 11 00:01:36.060 --> 00:01:41.290 euros anuales durante los próximos cuatro años para cumplir los 12 00:01:41.329 --> 00:01:45.659 objetivos de descarbonización del parque inmobiliario. Los inversores institucionales y 13 00:01:45.680 --> 00:01:49.299 las socimis, pues con una visión ya de largo plazo, 14 00:01:49.420 --> 00:01:51.689 pues ya lo tienen en cuenta al invertir. Pero claro,¿ 15 00:01:51.730 --> 00:01:54.790 qué pasa con el mercado más pequeño y mediano? Pues 16 00:01:54.829 --> 00:01:58.430 todavía no siente esa presión y ahí se abre una 17 00:01:58.530 --> 00:02:01.590 brecha que, bueno, acabará notándose al final en la calidad 18 00:02:01.609 --> 00:02:04.310 y en el precio de los activos. La Banca Europea, 19 00:02:04.329 --> 00:02:08.560 otro dato, incorporará en 2027 el test de estrés climático de 20 00:02:08.909 --> 00:02:12.439 la normativa EVA, que obligará a medir la exposición real 21 00:02:12.479 --> 00:02:18.139 de cada activo a riesgos como inundaciones o eventos climáticos extremos. Bueno, 22 00:02:18.219 --> 00:02:22.039 pues RICS ya ha identificado los indicadores que probablemente influirán 23 00:02:22.219 --> 00:02:25.580 en la valoración de los inmuebles, pero los valoradores todavía 24 00:02:25.699 --> 00:02:29.580 no lo aplican del todo porque falta correlación estadística histórica 25 00:02:30.060 --> 00:02:33.819 que lo respalde. Los datos disponibles no bastan aún para 26 00:02:33.900 --> 00:02:38.539 trasladar ese riesgo al precio, aunque el sector tiene de 27 00:02:38.599 --> 00:02:42.409 todos los asset class más margen que la mayoría para anticiparse. Bueno, 28 00:02:42.449 --> 00:02:45.250 pues en este contexto hoy hemos querido en el debate 29 00:02:45.270 --> 00:02:49.169 reunir a tres expertos para analizar cómo está cambiando, pero 30 00:02:49.229 --> 00:02:52.409 de verdad. Aquí vamos a contar la verdad sin filtros, 31 00:02:52.689 --> 00:02:56.740 cómo está cambiando de verdad la sostenibilidad en el sector inmobiliario. 32 00:02:57.300 --> 00:02:59.379 Y bueno, ya os voy a pasar a presentarlos, que 33 00:02:59.419 --> 00:03:03.360 los tengo aquí en directo. Tenemos con nosotros a Verónica Montalbán, 34 00:03:03.439 --> 00:03:07.099 que es ESG Senior Manager de Grupo LAR. Buenos días, Verónica. 35 00:03:07.280 --> 00:03:07.759 Buenos días. 36 00:03:08.539 --> 00:03:10.599 Bueno, Grupo LAR, todos la conocéis, pero es una empresa 37 00:03:10.659 --> 00:03:14.990 española con fuerte vocación internacional y exclusivamente inmobiliaria. Sector en 38 00:03:15.030 --> 00:03:17.090 el que nació y en el que se mantiene desde 39 00:03:17.120 --> 00:03:20.469 hace más de 55 años. Está especializada en la inversión y 40 00:03:20.810 --> 00:03:24.750 en la gestión de activos. Bienvenida, Verónica. Muchas gracias. Bueno, 41 00:03:24.810 --> 00:03:28.590 tenemos también con nosotros Alberto Vilches, que es socio, fundador 42 00:03:28.710 --> 00:03:32.669 de Blue Risk y anterior director de sostenibilidad para Europa 43 00:03:32.729 --> 00:03:34.750 de Neimberg. Buenos días, Alberto. 44 00:03:34.930 --> 00:03:35.389 Buenos días. 45 00:03:36.009 --> 00:03:38.590 Bueno, vamos a explicar un poquito qué es Blue Risk. 46 00:03:39.060 --> 00:03:42.300 Es una firma de asesoramiento e intermediación en financiación y 47 00:03:42.599 --> 00:03:45.900 capital sostenible para el sector inmobiliario. Así que creo que 48 00:03:45.960 --> 00:03:48.400 nos puedes aportar mucho en este debate. Bienvenido. 49 00:03:48.659 --> 00:03:49.139 Muchas gracias. 50 00:03:49.639 --> 00:03:52.319 Luego tenemos con nosotros a Teresa Rollo, que es socia 51 00:03:52.340 --> 00:03:57.300 de Sostenibilidad y Gobierno Corporativo en KPMG, la consultora. Buenos días, Teresa. 52 00:03:57.500 --> 00:04:00.699 Buenos días. Un placer tenerte con nosotros. Por dar también 53 00:04:00.719 --> 00:04:03.960 alguna pincelada de KPMG, pero que todos la conocemos, es 54 00:04:04.159 --> 00:04:07.199 una de las cuatro grandes firmas globales de servicios profesionales 55 00:04:07.280 --> 00:04:10.500 con actividad en auditoría, fiscalía y consultoría. Y creo que 56 00:04:10.539 --> 00:04:14.689 tienes esa visión 360 que puedes aportar mucho en este debate. Primero, 57 00:04:14.909 --> 00:04:17.009 a mí me gusta hacer una ronda para un poco 58 00:04:17.089 --> 00:04:22.310 ver pues coger el feeling ese de lo que vosotros pensáis, 59 00:04:22.870 --> 00:04:26.009 cada uno desde vuestra actividad. Y entonces yo me pregunto,¿ 60 00:04:26.129 --> 00:04:29.649 qué es hoy la sostenibilidad para el sector inmobiliario?¿ Cómo 61 00:04:29.870 --> 00:04:33.180 ha cambiado la percepción? Hemos dicho al principio, se ha 62 00:04:33.209 --> 00:04:36.420 cambiado en pocos años de ser una exigencia regulatoria a 63 00:04:37.959 --> 00:04:41.339 pasar a ser ya un factor de protección y de 64 00:04:41.860 --> 00:04:44.699 creación de valor para los activos. Me gustaría que lo 65 00:04:44.740 --> 00:04:47.399 analizáramos y que cada uno me diera su opinión en 66 00:04:47.439 --> 00:04:50.779 ese aspecto. Así que, si quieres, empezamos contigo, Verónica. Venga 67 00:04:51.319 --> 00:04:55.060 Bueno, lo primero, muchas gracias por la invitación. Como decías 68 00:04:55.579 --> 00:04:58.259 en un principio, toda la parte de sostenibilidad ha venido 69 00:04:58.310 --> 00:05:01.449 impulsada por la regulación, sobre todo el impulso que Europa 70 00:05:01.569 --> 00:05:05.490 dio a través de normativas muy enfocadas en la eficiencia 71 00:05:05.529 --> 00:05:09.730 energética y en la descarbonización principalmente. a pasar a ser, 72 00:05:11.430 --> 00:05:13.550 a través de lo que se ha demostrado a través 73 00:05:13.569 --> 00:05:15.410 de la operativa y de la gestión de los propios activos, 74 00:05:15.490 --> 00:05:18.370 como una palanca clave para el mantenimiento de valor y 75 00:05:18.449 --> 00:05:25.050 para una gestión correcta como un elemento más acompañado a 76 00:05:25.089 --> 00:05:30.009 los financieros. Ahora mismo, además de cumplir con la regulación, 77 00:05:30.029 --> 00:05:32.290 que es cambiante y se está adaptando también a las 78 00:05:32.329 --> 00:05:39.779 corrientes internacionales, la sostenibilidad se está utilizando como una palanca anticipatoria, 79 00:05:39.800 --> 00:05:43.160 como una herramienta para saber en los horizontes de inversión 80 00:05:43.180 --> 00:05:45.439 que los vehículos tienen en cada uno de los casos, 81 00:05:45.459 --> 00:05:47.959 qué retos va a afrontar el activo desde el punto 82 00:05:47.980 --> 00:05:50.500 de vista de riesgos climáticos, también desde el punto de 83 00:05:50.519 --> 00:05:54.500 vista de demandas de inversores y creemos también que es 84 00:05:54.860 --> 00:05:58.000 una palanca de innovación. Hemos visto el desarrollo de muchas 85 00:05:58.060 --> 00:06:00.500 tecnologías en los últimos años que han venido impulsadas por 86 00:06:00.990 --> 00:06:03.269 está apuesta por la sostenibilidad, veíamos por ejemplo en el 87 00:06:03.290 --> 00:06:07.470 caso de las energías renovables, últimamente estamos viendo en la 88 00:06:07.509 --> 00:06:10.769 aplicación de tecnologías de almacenamiento como las baterías y no 89 00:06:10.810 --> 00:06:16.399 solo eso, desarrollos de soluciones como la gestión inteligente de 90 00:06:16.439 --> 00:06:20.000 los inmuebles que tienen una parte muy importante que ver 91 00:06:20.060 --> 00:06:22.899 con la gestión sostenible de los activos. Alberto,¿ cuál sería 92 00:06:22.920 --> 00:06:24.959 tu opinión? 93 00:06:25.839 --> 00:06:29.959 Bueno, muchas gracias por la invitación y muy alineado con 94 00:06:30.000 --> 00:06:32.389 lo que comenta Verónica. Yo creo que en el sector 95 00:06:32.410 --> 00:06:35.629 la pregunta desde el principio también ha sido siempre qué 96 00:06:35.670 --> 00:06:39.709 aporta la sostenibilidad al valor del activo. Y durante este 97 00:06:39.750 --> 00:06:44.339 tiempo la regulación y el reporting ha capturado parte de 98 00:06:44.399 --> 00:06:47.319 los recursos y la atención que generaba esa respuesta. Pero 99 00:06:47.360 --> 00:06:51.019 es que también en paralelo hacía falta aterrizar a metodologías 100 00:06:51.040 --> 00:06:55.670 de valoración, de financiación, de inversión, como esos factores… que 101 00:06:55.689 --> 00:07:00.089 Verónica comentaba muy bien, impactan dentro de una tesis de inversión. Entonces, 102 00:07:00.790 --> 00:07:04.449 ha habido un desarrollo regulatorio necesario en la parte de 103 00:07:04.550 --> 00:07:08.060 transparencia y, en paralelo, el sector también ha ido materializando 104 00:07:08.069 --> 00:07:12.139 y aterrizando cómo impacta en esa tesis de inversión. Entonces, 105 00:07:12.639 --> 00:07:14.600 a día de hoy, yo creo que sigue siendo algo 106 00:07:14.680 --> 00:07:20.040 fragmentado cómo se va implementando, pero la respuesta es aporta 107 00:07:20.160 --> 00:07:23.319 un factor de competitividad y en un contexto europeo, donde 108 00:07:23.680 --> 00:07:27.649 vamos hacia una autonomía estratégica materiales, recursos, pues una tesis 109 00:07:27.670 --> 00:07:31.089 de inversión inmobiliaria que no incluya factores de eficiencia energética 110 00:07:31.110 --> 00:07:34.689 o adaptación de riesgos climáticos, pues no tendría sentido. Entonces 111 00:07:35.209 --> 00:07:37.649 yo creo que sigue siendo una estrategia de valor y 112 00:07:38.069 --> 00:07:39.589 que ahora está en un momento de poder empezar a 113 00:07:39.629 --> 00:07:43.500 materializar un desarrollo que también ha sido necesario para el sector. Teresa,¿ 114 00:07:43.519 --> 00:07:43.730 qué es hoy 115 00:07:43.750 --> 00:07:47.889 la sostenibilidad en el sector inmobiliario? 116 00:07:48.170 --> 00:07:50.360 Sí, bueno, no puedo estar más de acuerdo con mis compañeros. 117 00:07:50.920 --> 00:07:53.620 Yo creo que han tocado todos los temas importantes. Es 118 00:07:53.680 --> 00:07:56.740 cierto que tenemos una conciencia de que la regulación ha 119 00:07:56.800 --> 00:08:00.629 sido el principal impulsor de la sostenibilidad en los últimos años. 120 00:08:01.209 --> 00:08:04.470 Pero desde siempre, los que nos dedicamos a esta cuestión 121 00:08:04.529 --> 00:08:07.850 desde hace por lo menos un par de décadas, siempre 122 00:08:07.930 --> 00:08:10.769 fue un factor de gestión de riesgos y de crecimiento. 123 00:08:11.550 --> 00:08:14.110 Creo que en el sector inmobiliario se ve especialmente bien. 124 00:08:14.490 --> 00:08:17.660 Es muy sencillo y muy intuitivo, seguramente para todos los oyentes, 125 00:08:17.680 --> 00:08:22.560 entender que la eficiencia energética... pues bueno, tiene un sentido. 126 00:08:23.399 --> 00:08:27.800 Estamos hablando de reducción de costos, estamos hablando de calidad 127 00:08:27.819 --> 00:08:29.699 de la gestión, estamos hablando de la calidad de los 128 00:08:29.759 --> 00:08:35.509 activos y de la protección del valor. Entonces, bueno, si 129 00:08:35.570 --> 00:08:39.169 queremos resumir qué significa la sostenibilidad para el sector, yo 130 00:08:40.129 --> 00:08:44.429 diría que es un factor indispensable para la protección del 131 00:08:44.470 --> 00:08:47.289 valor de los activos Y sin duda es una demanda 132 00:08:47.370 --> 00:08:49.710 que toda la sociedad tiene ya. No se nos escapan 133 00:08:49.809 --> 00:08:54.750 seguramente estos días los efectos físicos del cambio climático. El 134 00:08:54.789 --> 00:08:59.470 tener un hogar confortable, un espacio de trabajo confortable es 135 00:08:59.529 --> 00:09:03.580 algo muy intuitivo y es lo que, traduciendo todos estos 136 00:09:03.649 --> 00:09:07.820 términos económicos, es lo que realmente todos sentimos en el 137 00:09:07.860 --> 00:09:08.220 día a día. 138 00:09:10.039 --> 00:09:15.190 Claro, antes lo habéis hablado, la regulación, la normativa, con 139 00:09:15.250 --> 00:09:20.110 la simplificación del reglamento de la Unión Europea y el Omnibus,¿ 140 00:09:20.509 --> 00:09:23.429 qué cambia realmente para las empresas? Vamos a dejarlo claro 141 00:09:23.470 --> 00:09:27.649 para que los oyentes lo sepan.¿ Sigue siendo la sostenibilidad 142 00:09:27.750 --> 00:09:33.980 estratégica para la competitividad europea, independencia energética, economía circular, al 143 00:09:34.059 --> 00:09:38.000 margen de la cara de la normativa? Verónica. 144 00:09:39.440 --> 00:09:44.370 Bueno, Omnibus lo que ha cambiado fundamentalmente, y esto mis 145 00:09:44.429 --> 00:09:48.730 compañeros que saben mucho de regulación me podrán completar lo 146 00:09:48.769 --> 00:09:52.149 que voy a decir, la carga de reporte de las compañías. 147 00:09:52.190 --> 00:09:55.460 Es verdad que ha disminuido las exigencias y eso también 148 00:09:55.500 --> 00:09:57.919 permite que las compañías hagan esa reflexión de lo que 149 00:09:57.980 --> 00:10:02.159 realmente es importante también para su negocio, que ya realmente 150 00:10:02.580 --> 00:10:04.860 con la exigencia del ACSRD ya nos ha obligado a 151 00:10:04.879 --> 00:10:08.860 hacer una doble materialidad que, que tú tenías que analizar 152 00:10:08.960 --> 00:10:11.320 cómo impactabas en el medioambiente y también cómo el medioambiente 153 00:10:11.340 --> 00:10:15.710 te iba a impactar financieramente, qué riesgos ibas a tener que... Bueno, 154 00:10:15.750 --> 00:10:20.330 podías correr para mitigarlos. Lo que ha hecho es simplemente 155 00:10:21.000 --> 00:10:24.169 bajar esa exigencia de reporte para algunas compañías porque han 156 00:10:24.210 --> 00:10:28.809 subido los límites que tienen que cumplir para publicar toda 157 00:10:28.870 --> 00:10:33.210 la información de sostenibilidad. Pero lo que las compañías realmente 158 00:10:33.889 --> 00:10:36.429 han seguido haciendo y siguen haciendo es hacer Ese análisis 159 00:10:36.470 --> 00:10:40.850 de qué es realmente material por su estructura como propia compañía, ¿no? 160 00:10:41.269 --> 00:10:45.049 De gobernanza, de negocio, qué tipología de activos tienen, para 161 00:10:45.080 --> 00:10:48.779 hacer esa reflexión y establecer estrategias de sostenibilidad integradas en 162 00:10:48.820 --> 00:10:51.159 la propia gestión del negocio, ¿no? Desde el punto de 163 00:10:51.200 --> 00:10:55.350 vista de inversión, desarrollo y gestión de activos, ¿no? Lo 164 00:10:55.409 --> 00:10:59.990 decías previamente, al final la sostenibilidad está siendo enfocada desde 165 00:11:00.029 --> 00:11:05.889 Europa como una herramienta de competitividad, independencia energética, menor dependencia 166 00:11:05.929 --> 00:11:10.509 de los combustibles fósiles, hemos visto variabilidad del precio bastante elevada, 167 00:11:10.529 --> 00:11:13.149 que eso es un factor de exposición para las compañías 168 00:11:13.190 --> 00:11:17.049 a riesgo, y la famosa circularidad que ahora mismo se 169 00:11:17.080 --> 00:11:20.580 está impulsando mucho para ser capaces de tener una menor 170 00:11:20.620 --> 00:11:24.279 dependencia de la importación de materiales y ser capaces de 171 00:11:24.360 --> 00:11:26.860 reutilizar lo que ya tenemos y de ver los edificios 172 00:11:27.620 --> 00:11:29.570 más allá como un residuo al final de su vida 173 00:11:29.639 --> 00:11:33.549 útil como algo que puede ser reutilizado o fuente de material. 174 00:11:34.340 --> 00:11:35.610 Cómo lo veis vosotros, Alberto? 175 00:11:37.450 --> 00:11:40.769 En perspectiva histórica, cuando la Comisión Europea define vamos a 176 00:11:41.029 --> 00:11:44.509 hacer más transparentes las compañías, la tesis que había detrás 177 00:11:44.620 --> 00:11:47.840 era una mayor transparencia en sostenibilidad hará que los flujos 178 00:11:47.860 --> 00:11:50.740 de inversión vayan a actividades que sean más sostenibles. Entonces, 179 00:11:51.559 --> 00:11:53.960 En el momento en el que estamos ahora, donde parte 180 00:11:53.980 --> 00:11:55.759 de los recursos de las compañías han ido a hacer 181 00:11:55.990 --> 00:11:59.929 las compañías más transparentes, vemos que esa transparencia a lo 182 00:11:59.970 --> 00:12:02.889 mejor no siempre ha ido cambiando el fondo de todas 183 00:12:02.970 --> 00:12:05.509 las necesidades de negocio de los activos. Entonces, en un 184 00:12:05.570 --> 00:12:08.169 contexto donde ahora estamos más en un contexto de competitividad, 185 00:12:09.009 --> 00:12:12.429 reducir esa carga regulatoria en reporting, pero no en otros objetivos. 186 00:12:12.850 --> 00:12:15.669 Creo que no hay que perder que los objetivos de 187 00:12:15.730 --> 00:12:18.929 descarbonización de la Comisión Europea siguen intactos. O sea, el 188 00:12:18.960 --> 00:12:23.990 objetivo de 2050... eficiencia energética, circularidad, autonomía estratégica, están ahí, pero 189 00:12:24.049 --> 00:12:28.070 cambia la regulación que te obliga o que impulsa ese cambio, 190 00:12:28.149 --> 00:12:32.769 como también explicaba antes Teresa y Verónica. Ahora, bueno, hay 191 00:12:32.830 --> 00:12:35.190 otros aspectos que dan más lugar a que el negocio 192 00:12:35.230 --> 00:12:39.129 a nivel ofensivo, por ejemplo, entre en aspectos de eficiencia energética, 193 00:12:39.149 --> 00:12:44.259 donde la propia directiva de eficiencia energética de los edificios, 194 00:12:44.720 --> 00:12:46.720 que sí se transpone ahora, es decir, no en la regulatoria, 195 00:12:46.759 --> 00:12:50.039 pero sí hay otras regulaciones cuantitativas va a marcar unos 196 00:12:50.080 --> 00:12:53.700 límites de eficiencia energética de los activos para el año 2030-2033. 197 00:12:53.799 --> 00:12:57.539 Es decir, si hay otras regulaciones que son más cuantitativas, 198 00:12:57.580 --> 00:13:00.960 no tanto de transparencia, que hace falta cumplir. Y luego, 199 00:13:00.980 --> 00:13:04.419 otro aspecto ofensivo, como también decía Teresa, a nivel de 200 00:13:04.440 --> 00:13:08.190 adaptación climática, que los activos necesitan y tienen que hacer, 201 00:13:08.210 --> 00:13:10.409 y no es una opción política, es una opción de adaptación. 202 00:13:11.289 --> 00:13:13.490 Pero a la vez, vimos un momento donde hay también 203 00:13:13.769 --> 00:13:17.549 una parte de oportunidad, donde ese capital que se va generando, 204 00:13:17.590 --> 00:13:21.409 esos fondos de pensiones institucionales europeos entienden que esa marea 205 00:13:21.450 --> 00:13:24.450 de fondos continúa... más allá de la transparencia regulatoria y 206 00:13:25.470 --> 00:13:28.509 es una oportunidad para los gestores... y asset que sean 207 00:13:28.549 --> 00:13:31.720 capaces de entender y de situarse ahí, captar ese capital... 208 00:13:31.740 --> 00:13:35.460 de fondos institucionales que continúan e invierten con esas tesis 209 00:13:35.480 --> 00:13:35.919 de inversión. 210 00:13:36.100 --> 00:13:40.279 Teresa. Sí, a mí me gustaría ahondar sobre esta reflexión 211 00:13:40.320 --> 00:13:43.470 de Alberto. Creo que es importante que todos tengamos en cuenta... 212 00:13:44.570 --> 00:13:47.710 que los paquetes normativos desarrollados en la Unión Europea responden 213 00:13:47.769 --> 00:13:51.700 precisamente a incentivar que los capitales públicos y privados vayan 214 00:13:52.399 --> 00:13:56.179 a financiar actividades que nos permitan esa descarbonización. Eso no cambia. 215 00:13:56.200 --> 00:13:59.639 Cuando tenemos en mente el Omnibus 1, es simplemente un paquete 216 00:14:00.100 --> 00:14:03.360 de simplificación regulatoria en cuanto a la carga administrativa que 217 00:14:03.419 --> 00:14:06.360 suponía CSRD, como bien mencionabas, que es la Directiva de 218 00:14:06.379 --> 00:14:10.059 Reporte Corporativo en Sostenibilidad, pero hay muchas otras que responden 219 00:14:10.080 --> 00:14:14.360 a una estrategia europea de capitales en 220 00:14:14.419 --> 00:14:14.679 esto que 221 00:14:14.720 --> 00:14:18.090 nos permita ser más competitivos. Pero bueno, al margen de esto, 222 00:14:18.110 --> 00:14:21.990 yo creo que es importante también tener en cuenta uno 223 00:14:22.029 --> 00:14:25.730 de los players importantes para toda esta transición que necesitamos 224 00:14:26.070 --> 00:14:30.480 hacer es el sector financiero, sin duda. Aquí necesitamos, por 225 00:14:30.519 --> 00:14:33.399 un lado, que las compañías se transformen, todas las industrias, 226 00:14:33.419 --> 00:14:38.710 la adaptación también, en concreto el sector inmobiliario, Luego tenemos 227 00:14:38.730 --> 00:14:42.789 el sector energético que también necesita realizar unos cambios, evitar 228 00:14:42.830 --> 00:14:45.590 esta dependencia de los combustibles fósiles como apuntaba Verónica y 229 00:14:46.350 --> 00:14:50.929 luego está el papel del sector financiero fundamental para precisamente 230 00:14:51.070 --> 00:14:56.080 ubicar los capitales allá donde necesitamos. Y aquí más allá 231 00:14:56.100 --> 00:14:59.139 de esta simplificación regulatoria sí que me gustaría mencionar que 232 00:14:59.360 --> 00:15:04.539 hay una serie de normas, reglamentos adicionales que ponen el 233 00:15:04.600 --> 00:15:10.500 foco precisamente en eso, en necesitamos que las compañías entiendan 234 00:15:10.799 --> 00:15:15.879 que en este momento tenemos unas dependencias no solo de 235 00:15:15.940 --> 00:15:19.309 combustibles fósiles, de materias primas críticas, de unas cadenas de 236 00:15:19.389 --> 00:15:24.470 valor globales que pueden ser complejas, también afectadas por incertidumbre, 237 00:15:24.549 --> 00:15:29.509 conflictos bélicos globales, etc. Cuanto más conscientes seamos de este 238 00:15:29.590 --> 00:15:29.909 tipo de 239 00:15:29.990 --> 00:15:30.190 riesgos 240 00:15:30.610 --> 00:15:32.750 y al final todo está muy relacionado dentro del paraguas 241 00:15:32.769 --> 00:15:36.750 de la sostenibilidad, no solo más resilientes seremos, tendremos mejores 242 00:15:36.830 --> 00:15:39.870 capacidades como compañías para hacer frente a este tipo de 243 00:15:39.909 --> 00:15:43.090 incertidumbres y de riesgos. Entonces se trata de esto, más 244 00:15:43.149 --> 00:15:45.370 allá de la letra de la norma, que puede ser 245 00:15:45.450 --> 00:15:50.029 tediosa y con una carga importante, no perdamos el objetivo 246 00:15:50.049 --> 00:15:52.789 que desde luego para nosotros la sostenibilidad tiene que ser 247 00:15:52.830 --> 00:15:55.029 un vector de innovación en cuanto a soluciones y a 248 00:15:55.710 --> 00:15:58.700 la adaptación de las realidades y del escenario que estamos 249 00:15:58.759 --> 00:16:01.000 viviendo ahora y en un futuro próximo. 250 00:16:02.080 --> 00:16:04.340 Ya hemos hablado de la regulación, pero si nos vamos 251 00:16:04.379 --> 00:16:07.500 al terreno y aplicamos la sostenibilidad,¿ qué pasa en el 252 00:16:07.539 --> 00:16:09.500 valor de los activos? Y ahí yo os quiero hacer 253 00:16:10.500 --> 00:16:13.139 un chascarrillo y es que la verdad es que la 254 00:16:13.179 --> 00:16:16.029 sostenibilidad también es mucha cultura, ¿no? Porque, por ejemplo, nosotros 255 00:16:16.470 --> 00:16:19.789 cuando compramos un coche ya sabemos que tenemos que pasar 256 00:16:19.830 --> 00:16:22.750 la ITV, mantenerlo y tal, pero en un edificio tú ves, 257 00:16:23.049 --> 00:16:24.269 tú te vas a tu casa y te piensas que 258 00:16:24.289 --> 00:16:26.789 el edificio... Va a estar bien siempre, o sea, no 259 00:16:26.850 --> 00:16:30.230 tenemos esa cultura de que el edificio, o sea, el 260 00:16:30.269 --> 00:16:32.809 valor de ese edificio no lo tenemos. Entonces, a mí 261 00:16:32.830 --> 00:16:37.059 me gustaría centrarnos en este punto, ¿no?¿ Cómo protege y 262 00:16:37.120 --> 00:16:41.340 aumenta la sostenibilidad el valor de un activo inmobiliario con 263 00:16:41.379 --> 00:16:44.240 horizontes de inversión? Pues, por ejemplo, a 5 a 7 años, en 264 00:16:44.559 --> 00:16:48.740 los que, claro, las condiciones, como habéis dicho, pues, regulatorios 265 00:16:48.799 --> 00:16:50.980 cambian por completo, ¿no? Verónica. 266 00:16:52.370 --> 00:16:55.990 Bueno, al final la sostenibilidad se integra con una de 267 00:16:56.009 --> 00:16:59.519 las cosas que decían mis compañeros, principalmente acceso a financiación 268 00:16:59.559 --> 00:17:05.619 en los horizontes de inversión, dependiendo de la duración que tengan, de 5, 7 o, bueno, 269 00:17:05.680 --> 00:17:07.619 en el caso de los inmuebles, que es mucho más 270 00:17:08.099 --> 00:17:12.930 larga la vida útil, ser conscientes, anticiparse de qué retos 271 00:17:13.369 --> 00:17:15.829 va a enfrentar el activo, tanto en explotación como en 272 00:17:15.930 --> 00:17:22.299 la desinversión final o en la salida del vehículo, ¿no? Entonces, 273 00:17:23.180 --> 00:17:25.839 saber qué te van a requerir desde el punto de 274 00:17:25.880 --> 00:17:29.430 vista de financiación, porque veíamos que sí, como decía Teresa, 275 00:17:30.710 --> 00:17:34.630 la normativa de reporte ha cambiado para algunas compañías que 276 00:17:34.730 --> 00:17:36.630 ya no aplica, pero sí que los bancos tienen que 277 00:17:36.690 --> 00:17:44.930 seguir publicando donde tienen invertido su balance. Y no por 278 00:17:45.329 --> 00:17:47.990 simplemente reportes, sino también por una pura gestión de riesgos 279 00:17:48.690 --> 00:17:52.650 y de saber y ser capaces de cuantificar si esos 280 00:17:52.710 --> 00:17:56.019 activos a largo plazo van a cambiar de valor. Entonces, bueno, 281 00:17:57.039 --> 00:18:00.119 por acceso a capital también, o sea, más allá de 282 00:18:00.160 --> 00:18:02.940 la financiación, por acceso a inversión, es decir, también los 283 00:18:02.980 --> 00:18:07.289 requerimientos van cambiando y se irán adaptando. tenemos encima de 284 00:18:07.309 --> 00:18:09.670 la mesa la regulación que decía Alberto, ¿no?, de eficiencia 285 00:18:09.710 --> 00:18:12.069 energética europea, que tiene unos objetivos muy claros y unos 286 00:18:12.109 --> 00:18:17.759 requisitos a 2028, 2030, por ejemplo, cómo armonizar los certificados de eficiencia 287 00:18:17.799 --> 00:18:21.319 energética a nivel europeo, que se está trabajando en ello. Entonces, bueno, 288 00:18:21.380 --> 00:18:24.440 todo eso integrarlo dentro de tu plan de negocio. Y 289 00:18:24.480 --> 00:18:26.920 también quería apuntar la parte del sector asegurador. O sea, 290 00:18:26.940 --> 00:18:30.000 al final los activos, una parte muy importante del sector 291 00:18:30.039 --> 00:18:35.390 inmobiliario es el correcto aseguramiento que gestionamos de, pues, de 292 00:18:35.430 --> 00:18:37.930 todos los riesgos a los que pueden estar expuestos. Sobre 293 00:18:37.950 --> 00:18:40.369 todo el asegurador es uno de los principales que también 294 00:18:40.390 --> 00:18:43.730 está desarrollando todo el análisis de riesgos climáticos, ser capaces 295 00:18:43.789 --> 00:18:47.619 de tener esa visibilidad del estrés que puede tener un activo, 296 00:18:47.660 --> 00:18:52.759 no solamente de fenómenos extremos climatológicos que ya estamos viendo 297 00:18:53.099 --> 00:18:55.339 que pueden suceder, sino también desde el punto de vista 298 00:18:55.380 --> 00:19:00.200 de explotación, como un uso más intensivo de la energía 299 00:19:00.359 --> 00:19:06.140 o otros riesgos derivados incluso de De fuentes de uso 300 00:19:06.180 --> 00:19:09.640 de recursos, ¿no? Como el agua o más allá del energético, ¿no? 301 00:19:09.900 --> 00:19:12.930 Que es el único que yo creo que se suele comentar. Entonces, bueno, 302 00:19:12.970 --> 00:19:16.910 yo creo que es un conjunto de factores, financiación, acceso 303 00:19:16.930 --> 00:19:20.130 a capital, aseguramiento y también las demandas de los propios clientes, ¿no? 304 00:19:20.190 --> 00:19:23.250 Que también vemos que están cambiando porque, bueno, las condiciones 305 00:19:23.569 --> 00:19:29.829 interiores de los activos, ¿no? También calidad ambiental interior, confort, 306 00:19:29.910 --> 00:19:31.890 pues también están evolucionando para adaptarse. Ajá 307 00:19:32.789 --> 00:19:36.829 Alberto,¿ cómo influye la sostenibilidad en el valor del activo? 308 00:19:37.750 --> 00:19:41.710 Yo aquí lo dividiría en dos perspectivas. Una es el 309 00:19:41.799 --> 00:19:44.460 propietario actual del activo y otra es la propiedad del 310 00:19:44.480 --> 00:19:47.759 que te compra el activo. Valor y precio no es 311 00:19:48.000 --> 00:19:50.440 lo mismo. Valor es la valoración de un valorador y 312 00:19:50.480 --> 00:19:52.720 el precio es lo que el mercado está dispuesto a intercambiar, 313 00:19:52.740 --> 00:19:55.720 el precio que pone los agentes del mercado. Entonces, en 314 00:19:55.759 --> 00:19:58.160 función de tu tesis de inversión, decía cinco o siete años, 315 00:19:58.180 --> 00:20:01.400 te puedes encontrar que tú vas a tener el activo 316 00:20:01.440 --> 00:20:03.500 los próximos cinco o siete años, pero luego va a 317 00:20:03.519 --> 00:20:04.839 haber alguien que te lo compre y que lo va 318 00:20:04.859 --> 00:20:08.740 a tener otros 5, 7, 10 años en función de su tesis. Entonces, 319 00:20:09.200 --> 00:20:12.349 el que tiene ahora un activo y piensa, bueno, en 5 320 00:20:12.349 --> 00:20:15.089 o 7 años ya veremos qué ocurre, bueno, no está teniendo 321 00:20:15.109 --> 00:20:16.890 en cuenta la opinión del comprador, porque es el que 322 00:20:16.910 --> 00:20:18.930 va a definir el precio, y ese es el que 323 00:20:18.970 --> 00:20:20.990 ya está viendo lo que ocurre en 5 o 7 años porque 324 00:20:21.009 --> 00:20:22.970 es el que va a tener, y como bien decían 325 00:20:23.170 --> 00:20:25.150 Verónica y Teresa, bueno, es el que va a tener 326 00:20:25.170 --> 00:20:29.650 que adaptarse, invertir en CAPEX, modificaciones en demanda, y entonces 327 00:20:29.670 --> 00:20:31.569 va a modificar la tesis de inversión y los fundamentales 328 00:20:32.079 --> 00:20:36.319 para poder definir el precio al que está dispuesto a comprártelo. Entonces, 329 00:20:37.200 --> 00:20:40.430 el valor, bueno, ya la parte transaccional, sí que vemos 330 00:20:40.450 --> 00:20:45.130 que hay algunos fondos institucionales que incorporan estos criterios dentro 331 00:20:45.150 --> 00:20:47.230 de la tesis de inversión y, por lo tanto, ya 332 00:20:47.269 --> 00:20:50.210 hay un precio que están dispuestos a pagar diferente al 333 00:20:50.230 --> 00:20:52.630 de si no lo incluyes. Comentábamos antes, por ejemplo, la 334 00:20:53.049 --> 00:20:56.190 Directiva de Ciencias de Deficiencia Energética. va a requerir unos 335 00:20:56.289 --> 00:21:00.710 CAPEX de adaptación. Eso implica una necesidad de impacto en 336 00:21:00.750 --> 00:21:03.730 precio porque tienes que generar una rentabilidad dentro del tipo 337 00:21:05.109 --> 00:21:08.650 de estrategia de inversión de capital que quieras. Y yo 338 00:21:08.670 --> 00:21:11.180 creo que eso va mostrando que va cambiando la manera 339 00:21:11.200 --> 00:21:13.559 en la que se valora e impacta desde una manera 340 00:21:14.259 --> 00:21:17.480 básicamente en el NOI, esa idea de, bueno, hay mayor eficiencia, 341 00:21:17.500 --> 00:21:20.740 menor OPEX, por tanto tengo mejor NOI, a un impacto 342 00:21:20.799 --> 00:21:23.029 más en tasa de descuento, en exit yield, que es 343 00:21:23.410 --> 00:21:25.190 donde hay un cambio más sustancial en la valoración del 344 00:21:25.230 --> 00:21:28.700 activo y que va desde la tesis de inversión, no 345 00:21:28.720 --> 00:21:31.220 solo desde un punto de vista de la gestión operativa 346 00:21:31.680 --> 00:21:32.400 del activo. 347 00:21:32.500 --> 00:21:34.619 Teresa. 348 00:21:34.640 --> 00:21:37.799 Efectivamente. Sí, yo creo que has tocado todos los puntos clave. 349 00:21:38.579 --> 00:21:41.220 Algún caso, algún ejemplo que habíais tenido vosotros? 350 00:21:42.970 --> 00:21:45.549 Bueno, sin duda, seguramente lo que nos viene a la 351 00:21:45.589 --> 00:21:51.490 cabeza más es cuando estábamos hablando de de eficiencia energética, accesibilidad. 352 00:21:51.730 --> 00:21:54.990 Muchas veces nos centramos en los factores ambientales porque digamos 353 00:21:55.029 --> 00:22:00.299 que son los más sencillos de cuantificar y son los 354 00:22:00.339 --> 00:22:05.339 que tenemos más palpables. Pero también los aspectos sociales son 355 00:22:05.559 --> 00:22:10.980 muy importantes y yo creo que la accesibilidad, el permitir 356 00:22:11.079 --> 00:22:15.809 que una parte muy importante de la población tenga un acceso, 357 00:22:15.829 --> 00:22:19.190 una vida normal, yo creo que eso también es importante 358 00:22:19.869 --> 00:22:25.789 a tener en cuenta. Sin duda, si estamos hablando de 359 00:22:25.910 --> 00:22:30.900 cómo impacta, nosotros, por ejemplo, tenemos algún análisis interesante que 360 00:22:30.920 --> 00:22:34.660 hemos realizado con EPRA, donde tenemos un marco de valoración 361 00:22:34.680 --> 00:22:37.839 y desde luego miramos siempre cuáles son los vectores que 362 00:22:38.299 --> 00:22:41.400 tenemos en cuenta y desde luego no solo hablamos de 363 00:22:41.460 --> 00:22:45.589 la eficiencia, de la reducción de costos, sino también estamos 364 00:22:45.630 --> 00:22:48.529 hablando de la capacidad de crecimiento del incremento de ese 365 00:22:48.569 --> 00:22:53.019 valor del activo justo, como decía Alberto, y de otros factores, ¿no? 366 00:22:53.099 --> 00:22:57.240 Que al final, pues bueno, teniendo en cuenta la vida 367 00:22:57.400 --> 00:23:01.720 útil del activo, es lo que necesitamos entender, ¿no? Cuál 368 00:23:01.769 --> 00:23:05.650 es el valor del precio futuro del activo y sin 369 00:23:05.690 --> 00:23:08.549 duda la sostenibilidad es lo que nos va a proteger eso, ¿no? Ajá. 370 00:23:09.470 --> 00:23:11.710 Antes, al principio de la introducción, os da algunos datos. 371 00:23:12.059 --> 00:23:16.039 El Plan Nacional de Renovación, 7.000 millones de euros al año 372 00:23:16.220 --> 00:23:20.099 en descarbonización. No sé quién lo está ahora mismo incorporando 373 00:23:20.180 --> 00:23:24.109 ya a su tesis de inversiones, si son solamente institucionales 374 00:23:24.130 --> 00:23:28.009 o CIMIs que hemos dicho ya al principio, o quién 375 00:23:28.029 --> 00:23:30.950 se está quedando atrás. Vamos a analizar este punto. 376 00:23:32.180 --> 00:23:37.069 Alberto. Por poner en contexto esos 7.000 millones, porque suenan y 377 00:23:37.109 --> 00:23:41.150 son bastantes, el año pasado, en 2025, se invirtió en el 378 00:23:41.190 --> 00:23:45.509 sector institucional alrededor de 18.000 millones de euros. Estamos diciendo 7.000 de 18.000, 379 00:23:45.710 --> 00:23:50.799 algo más de un 30%. Bueno, eso da una idea 380 00:23:51.039 --> 00:23:53.799 de la brecha que hay de necesidad de financiación y 381 00:23:54.000 --> 00:23:57.660 de inversión para llegar a los objetivos de descarbonización. Si 382 00:23:57.700 --> 00:24:01.019 lo miras desde otra perspectiva, las tasas de renovación de edificios... 383 00:24:03.180 --> 00:24:06.440 habría que multiplicarlas por 10 para poder llegar a esas tasas 384 00:24:06.480 --> 00:24:09.579 de renovación que nos permiten llegar a nivel global, economía. 385 00:24:10.059 --> 00:24:13.529 Por lo tanto,¿ quién está invirtiendo? Porque no todos estamos 386 00:24:13.769 --> 00:24:16.769 invirtiendo quizás lo que deberíamos conforme el plan que hay 387 00:24:16.789 --> 00:24:20.069 de la Comisión Europea. Pues aquellos que tienen más visión 388 00:24:20.109 --> 00:24:23.549 a largo plazo, normalmente fondos de pensiones institucionales, que tienen 389 00:24:24.029 --> 00:24:28.509 horizontes de inversión a 5 o 10 años, son más enfoque patrimonialista, 390 00:24:28.950 --> 00:24:32.589 pues sí entienden que hace falta proteger el valor, como 391 00:24:32.650 --> 00:24:35.670 también decía Teresa antes, a largo plazo y lo incorporan. 392 00:24:35.690 --> 00:24:38.730 Y están haciendo eso también una capacidad de poder hacer 393 00:24:38.769 --> 00:24:42.029 esa incorporación dentro de los procesos de due diligence, este 394 00:24:42.069 --> 00:24:45.549 nivel de detalle, poder profundizar y poder hacer compras de 395 00:24:45.589 --> 00:24:49.390 una manera más informada y luego unos planes de inversión 396 00:24:49.410 --> 00:24:54.480 que se adapten aquí. Aquí, como decía Meli, hay una 397 00:24:54.539 --> 00:24:57.619 brecha entre ese, a lo mejor, más pequeño, mediano, que 398 00:24:57.640 --> 00:24:59.690 no es cap, que no tiene ese conocimiento, no tiene 399 00:24:59.710 --> 00:25:02.470 esa capacidad de financiación, que también lo decía antes Verónica, 400 00:25:02.650 --> 00:25:05.069 hay que tener capacidad de financiarse, el activo tiene que 401 00:25:05.109 --> 00:25:08.299